牛顾问策略 A股休整多日，风格将如何切换？

9月4日牛顾问策略，A股继续回调，沪指失守3800点，创业板指跌逾4%，科创50跌超6%。

资金高低切换明显，通信、电子等科技股大跌，消费股亮眼。市场交易额放量至2.58万亿元，2990只个股收跌。CPO（共封装光学）概念中的“易中天”三只个股集体大跌，寒武纪-U收跌14.45%报1202元/股。

受访人士表示，以CPO为代表的算力板块出现获利回吐，在“慢牛”共识下，资金或向低位品种切换。市场面临短期休整压力，但调整幅度不会太大。建议投资者预留部分现金头寸：一来可缓冲潜在回撤，二来若市场下探，可逢低吸纳被错杀的优质标的。

创业板指跌超4%

今日，沪指收跌1.25%报3765.88点，创业板指收跌4.25%报2776.25点，深证成指收跌2.83%。沪深300、上证50跌约2%，科创50跌逾6%，北证50收跌0.8%。

交投仍活跃，今日交易额增至2.58万亿元。杠杆资金需要注意回调风险，截至9月3日，沪深京市场两融余额增至2.29万亿元。市场个股分化明显，共计2297只个股收涨，涨停股43只；2990只个股收跌，跌停股47只。

商贸零售板块强势领涨，新讯达涨近13%，汇嘉时代、国芳集团、百大集团、国光连锁、欧亚集团、步步高、友好集团涨停。

美容护理等消费股逆市飘红，洁雅股份涨逾13%，拉芳家化、依依股份涨停；银行、社会服务、纺织服饰、煤炭、轻工制造、农林牧渔等板块微红。

牛顾问策略

通信板块大跌8.48%，电子板块跌逾5%，综合跌逾4%，有色金属、国防军工、计算机、机械设备、医药生物、汽车板块跌幅超过2%。

CPO概念跌近9%，“易中天”三只个股大跌，新易盛收跌15.58%报312.1元/股，天孚通信收跌15.42%报173.66元/股，中际旭创收跌13.39%报369.14元/股。

Chiplet概念跌逾10%，寒武纪-U收跌14.45%报1202元/股。

光通信模块、AI（人工智能）芯片、算力概念、PCB、存储芯片、CAR-T细胞疗法、汽车、国产芯片等概念板块跌幅均超过5%。

排排网财富研究总监刘有华向《国际金融报》记者指出，今日市场回调主因有三：一是算力板块短期涨幅巨大，且持续加速拉升，自身存在技术性修正需求；二是近期市场在高位开始缩量，进一步加剧投资者对调整的担忧，一有风吹草动就容易引发资金出逃；三是利空消息在高位被情绪放大，进一步加速资金出逃。

金田基金董事长杨丙田在接受《国际金融报》记者采访时表示，近期A股出现小幅调整，主要有两方面原因：一是前期部分板块涨幅较大，投资者存在获利了结需求；二是在“慢牛”预期下，资金有调仓换股动力，业绩较好但涨幅滞后的板块有望迎来“高低切换”。

“结构性过热引发调整，休整后再前行，市场情绪显著降温。”金信基金权益首席投资官孔学兵向记者表示，8月份以来，A股市场情绪面显著升温，AI相关主题方向持续高歌猛进，以CPO/PCB为代表的算力类资产短时间内涨幅巨大，与两融余额连创新高高度相关；重要事件窗口期内，短期累积的高风险偏好资金获利盘，面临较大的兑现需求。

短期面临休整压力

A股在创下阶段新高后，已连调数日，科技板块领跌。接下来，A股怎么走？当下投资者该如何持仓布局？

展望9月，孔学兵认为，市场虽有短期休整压力，但“科创牛”的中长期逻辑并未动摇。待阶段性降温后，资金有望重新汇聚新的上攻动能；未来热点的孕育，更需兼顾中长期增长的确定性与短中期估值的合理性。

刘有华指出，后市指数大概率在高位箱体震荡，短期操作难度加大，策略上“低吸高抛、快进快出”。方向上，算力板块是近期市场主线，预期高位还会反复，冲高宜减仓，急跌可考虑短线博反弹；稀土、CRO板块景气度向好，调整后或是布局机会；储能板块近期数据显示产业预期向好，可以等待回踩机会；困境反转预期的光伏，位置相对较低，可以保持关注。主题投资方面，可以关注固态电池、机器人方向。

“市场可能继续维持‘震荡向上、结构分化’走势。”华辉创富投资总经理袁华明建议，进攻端，紧扣政策催化与产业演进，锁定AI、半导体、机器人、新能源和先进制造等赛道的龙头；防御端，配置估值低、现金流充沛、分红稳定的水电、煤炭、油气及大金融龙头。仓位管理方面，建议投资者预留部分现金头寸：一来可缓冲潜在回撤，二来若市场下探，可逢低吸纳被错杀的优质标的。

杨丙田建议投资者关注两个方向：一是已计入指数的相关标的，二是相对低位、涨幅较小的优质公司。同时，警惕两大雷区：短期暴涨、已透支未来两三年业绩的“高估值陷阱”；纯概念炒作、泡沫化严重的题材票。板块层面，依然看好人工智能、人形机器人、智能汽车、芯片半导体、光模块等高景气度赛道，并沿华为链+特斯拉链多维布局。

孔学兵指出，当下最大的挑战是“极致割裂+结构失衡”。而价值规律终将发挥作用，市场在波动中展开纠偏或风格收敛就不可避免。他分析称，去年“9·24”行情以来，市场资金结构发生深刻变化，以两融、游资、量化、散户等为主体的资金生态，对市场风格和资产定价产生巨大影响。一方面，对产业趋势的追逐可能忽略了周期性因素和竞争格局的潜在变化，在景气度追逐中趋向交易拥挤，部分AI细分方向短期累积了惊人的涨幅，而估值膨胀可能是主要驱动力；另一方面，受制于公募等中长期资金短期定价权的偏弱，市场交易类资金更倾向于“筹码结构”更好的“新、小、差”，部分小微盘涨幅巨大，而更具中长期确定性的成长白马则乏善可陈。

“今日A股的大幅回调，既包含技术性调整压力，也反映出市场对政策环境与资金面变化的敏感反应。”格上基金研究员焦冰指出，目前建议投资者注意以下风险：一是高估值科技股的泡沫效应。例如，通信、电子等板块动态PE仍高于历史90%分位，需警惕业绩证伪风险。二是杠杆资金撤离引发的连锁反应。融资余额连续两日净偿还超200亿元，若跌破3700点可能触发强平盘涌出。

焦冰表示，目前持仓以防御优先。高股息资产在经济下行周期中具备韧性，可作为底仓配置。同时，高端制造与设备更新领域相关龙头可逢低布局。最后，可以关注超跌反弹的板块，在恐慌情绪释放后牛顾问策略，超跌的科技龙头与高端制造标的或具备估值修复空间。

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